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引用：『賢明なる投資家―割安株の見つけ方とバリュー株投資を成功させる方法』（著：ベンジャミン・グレアム 監修：土光篤洋 訳：増沢和美 新美美葉）
兼業投資家の筆者が名著『賢明なる投資家』を読んで学んだ重要なポイントを、株式投資初心者にもわかりやすく要約しました。
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本書は、世界的に有名な投資家ウォーレン・バフェットの恩師であるベンジャミン・グレアムが記したベストセラーで、株式投資の教科書とも言える一冊です。
この記事は以下の方におすすめです：
- 『賢明なる投資家』を読んでみたけれど難しくてよくわからなかった方
- 『賢明なる投資家』を読むべきか迷っている方
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目次
- 普通株の分析
- 強気相場の特徴
- 防衛的投資家向け普通株選定基準
- 二流株を割安価格で買って莫大な利益を得る
- グレアム格言集
普通株の分析
グレアムによる普通株の分析においては、以下の2点が重要な前提として挙げられます。
- 個別銘柄の予測はほぼ不可能。総合的な予測と広い分散投資が必要。
- 還元利回りを重視した銘柄選定が重要。
個別銘柄選定時の着目点
- 全般的な長期見通し
その銘柄が長期的に成長する可能性を見極め、慎重に予測します。 - 経営者の評価
最近経営者が交代した企業は、業績にまだ反映されていない可能性があるため注目します。 - 財務内容の健全性と資本構成
余剰現金を多く持ち、優先証券の発行が少ない企業は、財務的に健全で投資価値が高いとされています。 - 配当実績
過去20年以上にわたり安定した配当を行っている企業は、質の高い投資先と評価されます。 - 現在の配当率
高配当銘柄は、インカムゲインを重視する投資家にとって重要な指標です。
市場での成功企業の定義
グレアムは、中心事業の発展に専念し、無謀な買収計画や過大な資本構造に巻き込まれなかった企業を成功企業として評価します。
強気相場の特徴
グレアムによると、強気相場の特徴は以下の5点に集約されます。
- 歴史的に高い株価水準
- 高いPER (株価収益率)
- 低い配当利回り
- 信用取引による投機の増加
- 低品質普通株の新規公開件数の増加
防衛的投資家向け普通株選定基準
グレアムは、防衛的投資家が取るべき基準として以下を挙げています。
- 10銘柄以上30銘柄以下で分散投資
- 財務内容の良い有名大企業に投資
- 長期間継続的な配当金支払いがある銘柄を選ぶ
- 過去7年間の企業収益を参考に買い付け価格を決める
二流株を割安価格で買って莫大な利益を得る
二流企業の定義
経営状況が良く、過去に十分な業績を上げながらも、一般的には魅力のないとされる銘柄です。
二流企業の特徴
- 比較的高い配当
- 再投資された収益が株価より多い
- 強気相場では低価格の株式に有利
- 新しい経営方針や経営者交代による業績改善の可能性
- 大企業による吸収合併の可能性
選別基準
- 財務状態: 流動資産が流動負債の1.5倍以上であり、負債が正味流動資産の110%以下。
- 収益の安定性: 過去5年間に欠損を出していない。
- 配当の実績: 現在配当が支払われている。
- 収益成長: 前年の収益がその年のそれ以上。
- 株価: 1株当たり正味有形資産の120%以下。
グレアム格言集
私が個人的に心に響いたグレアムの格言をご紹介します。
- 株価が大幅に上昇した直後には買わない。大幅に下落した直後には売らない。
- 有形資産価値に極めて近い価格で売られている株に投資する。
- 成長株はPER20倍以上25倍以下で購入するべき。
- 割安株はその証券の評価価値の3分の2以下。
- 急速な成長は長続きしない。
- 銘柄選択は「除外」から始める。質の劣った銘柄や、投機色の強い高値銘柄を除外する。
まとめ
グレアムの『賢明なる投資家』は、株式投資の基本原則を深く理解するための必読書です。本書を通じて、兼業投資家としての視点から投資戦略を見直すきっかけになることでしょう。